3 季度净利润同比增长73%，超出我们预期。公司08
年前3 季度实现收入8.47 亿元，同比增长63.3%，实现净利润5620 万元，对应EPS 为0.26 元，同比增长17.3%;其中，第3
季度实现净利润2740 万元，对应EPS 为0.13 元，同比增长73.0%，环比增长20.8%，超出我们的预期。(我们预期3 季度同比增长42%)
收入大幅增加导致3 季度业绩超出预期。第3 季度，公司实现收入3.83 亿元，同比增长114.5%，环比增长59.3%。3
季度收入大幅增加的原
因有二：(1)大直径单晶和太阳能单晶的比重上升。这一产品结构变化趋势，符合我们在中报点评中的判断“产品结构调整刚刚开始”，但公司对中小尺寸抛光片的收缩和单晶直拉炉的扩充速度快于我们的预期。(2)产品降价促进订单增长。由于3
季度的产能上升较快，公司对各类产品进行了不同程度的降价策略，拉动了季度销量的增加，但毛利率也因此大幅下滑至13.8%(2
季度为17.6%)，使得季度的净利润增速低于收入增速。
现金流状况良好，资产负债表稳健。(1)经营性现金流大幅增加。前3 季度，公司实现经营性现金流1.12
亿元，同比增加93.7%，而资本支出和银行借款均同比下滑，表明公司未来的扩张意愿在下降。(2)资产负债表项目安全。前3
季度，在收入大幅增加的情况下，公司应收账款同比下降31.2%，存货比上季度下降9.6%。此外，公司的现金资产率上升到9%，净负债率下降至15%，均为近年来的最好水平。
