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中国航空工业第一集团公司短融资分析报告

公司概况

中国航空工业第一集团公司成立于1999年7月，是国家十大军工集团之一，以各种军用飞机、民用飞机、航空发动机、汽车、摩托车、交通运输设备零部件等为龙头产品，以资本和产品经营为联结纽带，跨地区、跨行业、跨部门、集工业、贸易、科研、金融为一体的具有较强经济和技术实力的军民结合型特大型企业集团。

中国航空工业第一集团公司主要经营业务分三大板块，即航空业务、非航空民品业务和三产服务业务。目前，中国一航的航空及相关业务在国内航空工业处于主导地位。2007 年非航空民品业务主营业务收入为 240 亿元。中国一航力争到 2010 年跻身于世界 500 强，实现销售收入 1500 亿元，利 润60 亿元。

截至 2007 年底，公司总资产规模达到了 1,857.91 亿元， 所有者权益合计 （不含少数股东权益） 为 456.03 亿元。 2007 年度实现营业收入 972.03 亿元，净利润（含少数股东损益） 44.85 亿元。公司 2008 年一季度未经审计财务报表显示，公司资产总计为 2,040.59 亿元，所有者权益合计（含少数股东权益）为 701.6 0亿元，实现营业收入 171.64 亿元，净利润（含少数股东损益）1.49 亿元。

（资料来源：公司网站）

行业状况

国内军用航空装备市场需求近年来总体上保持增长态势，并将带动配套的航空发动机、机载设备、空空导弹的需求同步增长。

本公司预计我国未来 20 年，航空运输将保持较快的增长速度，航空客运周转量年均增长速度为 8.6% ；预计未来 20 年中国需要补充各型民用客机约 3110架。其中，大型喷气客机 2232 架，支线客机 878 架。

其他航空相关业务、非航空民品业务市场在未来也会有不同程度的增长。

（资料来源：国研网）

鼎资评分

根据中国航空工业第一集团公司的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，中国航空工业第一集团公司的偿债能力评级为A-2，经营能力评级仅为C级，盈利能力评级为A-2。所以综合来看，我们给中国一航的整体评级为A-3级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.13％；结合中国一航国有独资的企业性质以及自身的实际情况，鼎资投资认为08航一CP01的收益率在4.7％左右较为合理。