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石药集团有限公司短期融资券分析报告

公司概况

公司成立于1997年8月，由石家庄第一制药集团有限公司、河北制药（集团）有限公司、石家庄二药企业集团公司、石家庄四药股份有限公司组建成立石药集团，注册资本为22,136万元。公司为一人有限责任公司，联想控股有限公司为集团公司唯一股东，持有公司全部股权。

公司属于医药行业，目前主要从事近千个医药品种的生产和销售。

公司为自己设定了“积极推进创新药发展，重点发展成药业务、打造中国成药第一品牌，继续保持原料药优势地位，充分利用外部资源、适时展开行业整合并购”的几大业务目标，以期能够通过这样的目标激励来促进自己的成长与增加市场的占有率。

截至2007年底，公司资产总额为66.44亿元，负债合计40亿，所有者权益（包含少数股东权益）为26.35亿元，2007年度营业收入为55.36亿元，净利润为4.96亿元。

（资料来源：公司网站）

行业状况

“十一五”期间，国际医药市场将继续保持良好的增长态势，国际制药业生产集中度进一步提高，医药行业的竞争将更加激烈；全球化学原料药中心向发展中国家转移；新药研发费用继续增加；小分子药物保持主导地位

在国内方面，“十一五”期间，国内医药行业经济运行将呈现出持续增长，预计医药工业总产值将以12～14％的增长速度发展。

（资料来源：国研网）

鼎资评分

根据石药集团有限公司的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，石药集团有限公司的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-2，盈利能力评级为A-1。所以综合来看，我们给石药集团有限公司的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.45％；石药集团为国有独资企业，鼎资统计国有独资企业1年期新债的平均成交收益率为5.043％。结合石药集团自身的实际情况，鼎资投资认为08石药CP01的收益率在6.75％左右较为合理。