点击下载分析报告全文
北方电力08年一季度跟踪报告
北方电力08年一季度的总资产、总负债和流动负债与07年相比变化程度均在1%左右，流动资产却在07年的基础上增长了6.4%。纵观整个财务能力指标，变动幅度均很小，速动比率同07年相比上升了3个点，现金流动负债比率上升了13个点，资产负债率上涨了39个点。利息保障倍数则因利润额的下降呈下降趋势，降幅为0.46。综合来看，08年一季度北方电力的偿债能力与07年相比变化不大
。
同样，一季度北方电力的营运能力仍然表现平稳。该公司08年一季度的主营业务收入和成本变化微乎其微。存货和应收账款分别下降11%和17%，因此存货周转次数和应收账款周转次数分别上涨了16点和7个点。
北方电力08年一季度的盈利能力指标变化较为明显。主营业务利润率大幅下降2.92。同时由于净利润额呈现出负值，造成相应的净资产收益率率在07年的基础上下降6.9，总资产报酬率下降0.65点。总体来看，北方电力一季度的盈利能力同07年相比有较大程度的下降。
结论
鼎资研究评分模型根据北方电力2007年四季报的数据，对其给出的综合评级为A-3级，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-3级、B级和B级
现根据北方电力2008年一季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究降低对北方电力的评级，为B级。各单项评级也有所变化，偿债能力由07年的A-3级升至B级；营运能力仍为B级；对于盈利能力的单独评级，由07年的B级降低为C级；
TTM为0.781年的08北电CP01最近的成交收益率为7.2928%，高出短期无风险收益率324bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为230bp左右。北方电力为国有控股企业，鼎资研究统计TTM为0.781年的国有企业短融券的平均收益率为5.41％。根据北方电力的实际情况，鼎资投资认为08北电CP01目前7.2928％的市场收益率比较偏高，合理的收益率应该在5.85％左右是比较合理的。
