点击下载分析报告全文

上海医药2008年一季度跟踪报告

　　上海医药2008年一季度的总资产和负债分别在06年的基础上提高了3.7％和4.8％，同时流动资产增长了7%，流动负债增长了4%左右。速动比率和资产负债率均是小幅上涨，但是短期偿债能力仍然偏低。一季度上药集团继续加大商品以及一些劳务支付，致使公司的现金流量净额为负值，因此现金流动负债比率为负。资产负债率上升了0.76. 利息保障倍数则因利润的下降，而在07年的基础上下降了

　　08年一季度上海医药的营运能力同07年相比有一定幅度的上升。该公司08年一季度的主营业务收入比07年上升了10%，主营业务成本上涨了11%，一季度该公司的总资产周转率、存货周转率和应收帐款周转率分别在07年的基础上上升了0.11、0.69和0.07。

　　上海医药08年一季度的利润在07年的基础上增长

　　了7.25％，但同时因为主营业务收入上涨的幅度小于成本的上幅，因此主营业务利润率在07年的基础上下降了0.23。由于所得税费用和营业外支出的增加，一季度该公司的净资产收益率下降了1.87,总资产报酬率出现了上涨了0.54。总体来看，08年一季度该公上海医药集团的盈利能力同07年相比有小幅上升.   

　　结论

　　鼎资研究评分模型根据上海医药2007年四季报的数据，对其给出的综合评级为B，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为B级、A-1级和B级

　　现根据上海医药集团2008年一季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究维持对上海医药集团的评级，仍为B级。对于营运能力的单独评级，模型维持A-1级的水平上。盈利能力的单独评级仍维持在B级，偿债能力由07年的B级降至C级。

TTM为0.69年的07上药CP02最近的成交收益率为5.1817%，高出短期无风险收益率134bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为294bp左右。上海医药集团为国有企业，鼎资研究统计TTM为0.69年的国有企业短融券的平均收益率为6.245％。根据上海医药的实际情况，鼎资投资认为07上药CP02目前5.1817％的市场收益率是比较合理的。