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　　银河证券：维持汽车行业“中性”评级

　　银河证券7月25日发布投资报告，维持汽车行业“中性”评级。

　　23日，国务院常务会议审议并原则通过《公共机构节能条例（草案）》和《民用建筑节能条例（草案）》，强调指出着力抓好包括汽车在内的几大关键领域的能源利用效率。

　　随着工业化进程的加快，能源需求不断膨胀，但与此同时能源供应增长有限，能源供给与需求间的缺口不断拉大。能源的供求紧张已成为制约经济发展的

　　在推进汽车节能的举措上，会议指出要对节能环保型汽车实行消费税优惠，提高大排量汽车消费税。现行汽车消费税是2006年4月1日开始实行的，乘用车消费税分5档，即排气量小于1.0升的税率为3%，排气量1.0升(含)至2.2升的税率为5%，排气量2.2升(含)至3.0升的税率为9%，排气量3.0升 (含)至4.0升为14%，排气量4.0升(含)以上征收20%消费税。关于消费税调整的争论由来已久，目前尚无定论，但预计“抑大扬小”，加大大排量与小排量乘用车消费税的税率差将会是未来政策的导向。

　　国内新能源汽车惨淡的销量与海外市场对新能源汽车的重视形成鲜明对比。以丰田引入国内的油电混合动力车型普锐斯（PRIUS）为例，该车07年在美国的销量为18万辆，而其08年一季度在国内的累积销量仅为80辆。

　　新能源汽车在国内的困境与相关政策在新能源汽车研发与购置两个层面的缺失有关。目前新能源车价格普遍比传统动力同级别车高出20%以上，若不能予以相应的政策倾斜，新能源车在市场推广上仍会有相当大的阻力。

　　从国内新能源汽车车型的储备来看，各大合资以及自主品牌厂商都在积极储备新能源车型。发改委5月公布的新车目录中，新能源车型明显增多，其中包括天津一汽、上海大众、上海通用、北汽福田、长安汽车等多款混合动力或燃料电池乘用车，东风还推出了混合动力和电动商用车。

　　此次国务院常务会议明确对节能环保型汽车实施消费税优惠，表明政府在消费环节对新能源汽车予以支持的决心。预计在这一背景下，各主机厂布局新能源汽车的主动性将近一步提高。

　　虽然在节油节电背景下SUV的增长将回归理性、主机厂布局新能源汽车的积极性会有所提高，但考虑到节油节电的具体措施尚未出台，目前难以判断该事件对行业影响的程度，银河证券维持对行业中性的投资评级，维持对江铃汽车推荐，对上海汽车、宁波华翔、威孚高科谨慎推荐的投资评级。

　　银河证券：维持家电行业“中性”评级

　　银河证券7月25日发布投资报告，维持家电行业“中性”评级。

　　7月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署加强节油节电工作和开展全民节能行动，审议并原则通过了《公共机构节能条例（草案）》和《民用建筑节能条例（草案）》。

　　会议强调，抓住电机系统、空调、照明等应用面广、潜力大、见效快的关键领域，采取综合配套措施，形成有效的激励机制，大幅度提高能源利用效率。其中，要抓好空调节电，实行鼓励消费者购买高效节能空调的财税政策；要抓好照明节电，加大高效照明产品推广力度，逐步在今后两年内在大中城市政府机关、城市道路照明、宾馆饭店、公共场所等全部淘汰低效照明产品。

　　银河证券表示，实行鼓励消费者购买高效节能空调的财税政策将促进节能产品销售，加快产业升级。虽然我国在2005年3月已经实施了空调能效标识管理制度，但是高能耗空调（能效四级和五级）依然占据了大部分市场份额，2007年一级和二级能效产品只占总销量的3.5%。新技术的应用使得空调成本上升10%-20%，销售价格面临上涨压力。如果国家采用鼓励消费者购买高效空调的财税政策，无论是对生产商进行税收优惠，还是对消费者进行价格补贴，消费者的实际购买价格都有望不会大幅上升，2009年一级或二级的节能空调销售压力有望减弱；长期来看，相应的财税政策将提高企业技术升级的积极性，加速产业升级。

　　另外，政府采购规模稳步扩张，2007年突破600亿元，过去5年平均增速达到22.8%，此次明确在两年内淘汰低效照明产品，政府采购进一步加大，将直接增加对节能照明产品的需求。在2007年财政部公布的照明节能产品采购目录中，佛山照明（000541 SZ）、浙江阳光（600261 SH）和雪莱特（002076.SZ）都已入围，佛山照明（000541 SZ）提供的产品比较全，包括节能灯、T5、T8，在以后的政府采购中有可能受益较多；浙江阳光（600261 SH）入围产品包括节能灯和T5，国内需求的增长有望对冲出口下滑的风险；雪莱特（002076 SZ）只包括节能灯，但也将受益于节能产品的推广。

　　银河证券维持空调行业龙头格力电器（000651 SZ）、美的电器（000527 SZ）和青岛海尔（600690 SZ）的推荐评级；重点关注佛山照明（000541 SZ）和浙江阳光（600261 SH）。

　　银河证券：调低浔兴股份评级至“中性”

　　银河证券7月25日发布投资报告，调低浔兴股份（002098.SZ）评级至“中性”。

　　7月25日浔兴股份（002098.SZ）公司发布2008年上半年业绩快报：实现营业总收入4.25亿元，比上年同期增长5.32%；实现营业利润2791万，同比下降42.3%；实现净利润2733万元，同比下降16.98%。

　　银河证券表示，寒冷的市场环境下，公司略显激进的扩张战略是导致业绩下滑的主要原因。在行业整体增速放缓、企业处于不景气的格局，公司加大了扩张的步伐，相继成立浔兴东莞、天津、四川基地。在定单未能同步增长的情况下，管理费用的增加、财务费用的增加，势必成为拖累业绩的根本原因。在收入增长5.32%的情况下，三费比率大概提高60%。

　　利润总额和净利润下滑速度远低于营业利润下降的速度，主要归功于营业外收入的大幅增长，主要来自于天津、四川基地的政府补贴的确认，初步判断该金额大概在1000万元左右。

　　下半年业绩增长能否根本上扭转，依赖于：对管理层激励情况；公司未来销售战略和发展模式的转变。公司销售网络明显不足，对服装品牌企业“小批量、多品种”需求特色需要逐步适应。

　　银河证券：维持特变电工“推荐”评级

　　银河证券7月25日发布投资报告，维持特变电工（600089.SH）“推荐”评级。

　　特变电工发布08年中期报告。08年中期，公司实现主营收入54亿元，同比增长40％；实现营业利润6.39亿元，同比增长141％；实现归属于母公司股东净利润4.48亿元，同比119％；实现每股收益0.40元。公司还预计08年前三季度净利润增长100％。

　　银河证券认为，特变电工（600089.SH）公司每股0.40元的中期业绩超出预期。业绩超出预期的主要原因是报告期内主要产品毛利率提升显著，其中占到收入64％的变压器和占收入24％的电线电缆业务毛利率均提高了1.5个百分点。

　　公司在原材料市场价格上涨的情况下毛利率仍然得到提升，很大程度上得益于公司通过集团采购、与供应商签订长单和期货市场套保锁定了成本，同时产品结构的改善使高毛利产品比例增大。

　　公司净利润增长大大超过收入增长还得益于费用的有效控制，期间销售费用仅增长3.77％，管理费用增长32.27％，均低于收入增长，财务费用还有33.58％的降低。

　　由于国内电网投资仍然快速增长和公司国际业务开展出色，报告期公司订单仍然饱满，这一点可以从公司预收帐款的增长可以看出，本期末公司预收帐款达到创纪录的32.6亿元，比年初增长30％。新业务太阳能电池产品和输变电工程总承包在收入中比例进一步提升公司的太阳能光伏电池产品和输变电工程总承包业务收入同比分别增长88％和110％，在主营业务中的比例进一步提升，正成为公司新的增长点

　　银河回赠券预计未来三年的每股收益分别为0.87、1.22和1.59元。

　　银河证券：维持冀东水泥“推荐”评级

　　银河证券7月25日发布投资报告，维持冀东水泥（000401.SZ）“推荐”评级。

　　7月23日，公司公告：公司日前与重庆市璧山县人民政府签署了《投资合同》，合同包括：公司拟在重庆市璧山县辖区内注册成立新公司，新公司建设两条日产4500吨熟料带纯低温余热发电的水泥生产线项目。新公司计划在重庆市璧山县总投资15亿元人民币，建两条水泥生产线总占地500亩。

　　银河证券预测地震灾后重建对水泥的需求将达到1.5～1.9亿吨，2008～2010年未来三年平均每年需增加水泥需求5000～6000万吨。公司扩大在川渝水泥市场的份额，有利于优化公司水泥产能的区域布局，扩大公司的产能规模，提高公司在目标市场的竞争力，弱化水泥产品的周期性及气候季节性的不利影响。为未来市场竞争奠定较好的基础。

　　银河证券表示，产能扩张及布局优化将成为公司内在价值加速体现的催化剂。预计公司2008～2010年间的营业收入分别为：60.74亿元、78.96亿元、 130.00亿元；净利润分别为：606.55百万元、827.98百万元、1500.00百万元；对应的EPS分别为：0.630元、0.860元和1.558元。