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　　平安证券：维持徐工科技“推荐”评级

　　平安证券7月25日发布投资报告，针对徐工科技（000425.SZ）今日公布增发预案，维持该股“推荐”评级。

　　徐工科技公布增发预案显示，增发大约3．4亿元收购目标资产56亿元左右，收购资产2007年净利润7．9亿元左右。

　　平安证券指出，徐工科技这次增发价格16．7元，增发3．4亿元，增发后总股本8．85亿元，注入资产按照全面并入摊薄计算2007年每股收益0．89元，2008年全面摊薄

　　综上，平安证券维持徐工科技“推荐”投资评级。

　　平安证券：维持浔兴股份“推荐”评级

　　平安证券7月25日发布投资报告，针对浔兴股份（002098.SZ）今日发布了2008年半年度业绩快报，净利润下滑16．80％，维持该股“推荐”评级。

　　平安证券认为，环境不妙业绩下滑，异地扩张时机不佳。下游客户纺织、服装及箱包等行业的发展增速放缓；东莞、天津及成都三家子公司，相应人员的增加及其他投资致使管理费用、营业费用大幅提高；同时，贷款利率的提高也导致公司财务费用大幅增长。结果是2008年上半年公司业绩下滑非常明显，营业总收入、营业利润、利润总额和净利润同比分别增长5．32％、－42．30％、－18．95％和－16．80％；第二季度的净利润同比更是下滑了27．01％，净利润率下降到6．25％，下降2．63个百分点。

　　平安证券再度下调公司天津和东莞公司的贡献，并且调升三项费用，预计2008～2009年业绩将分别较预期下调至0．39和0．57元，维持“推荐”评级。

　　平安证券：维持楚天高速“推荐”评级

　　平安证券7月25日发布投资报告，针对楚天高速（600035.SH）公布08半年报，维持该股“推荐”评级。

　　公司半年报显示，在通行费收入增长仅增长1．84％的前提下，EPS增长16．87％。究其原因，主要为所得税从33％降低到25％。这也说明，即使下半年通行费收入0增长，今年业绩也将增长15％，约为0．32元。

　　平安证券表示，上半年1．84％营业收入增速与一季度1．52％的增速大致相当，而公司经营数据显示，4－5月车流量增速超过10％，说明救灾物资免费影响严重。随着救灾物资的运输规范化，预计负面影响减弱，不过下半年增速仍然有待观察。即使下半年增速达到10％，折合全年仅有6％，因此平安证券认为全年5％收入增长为中性假设。

　　平安证券指出，下半年11．1亿的改建工程转固，意味着公路资产净值约增加43％，即下半年折旧将比上半年环比增加43％。上半年折旧6369万，预计下半年折旧9107万，因此全年营业成本将达到3．09亿，略高于公司年初3．02的预算。一季度公司偿还短期借款1亿短期借款，获得短期借款8000万，二季度公司偿还借款1亿，但二季度财务费用比第一季度高出高出200万，说明1季度新增借款较迟，并且利率高于二季度还款。因此保守预计全年3189万，超出预算2490万28％。

　　平安证券认为公司最大的看点为沪蓉国道全线贯通带来的增长，对于这一点，目前存在2个风险：1、公司07年报预计08年底湖北段全线贯通，但我们从业内人事了解到，该路段通车时间可能是09年10月。贯通时间是最大的风险。2、目前市场的逻辑为，08年收入增长11％，加上税改，08年业绩增长30％，EPS到达0．38－0．39。09年贯通效应下，再增长20％，EPS达到0．5。但07年收入难以实现10％的增长，按这种逻辑，目前的高估值存在风险。

　　对于沪蓉国道通车后的盈利预测，平安证券表示将在8月份有专门的深度报告。目前预计08年EPS0．34元，维持“推荐”评级。

　　平安证券：维持保利地产“强烈推荐”评级

　　平安证券7月25日发布投资报告，针对保利地产（600048.SH）25日公布08年中期报告，维持该股“强烈推荐”评级。

　　公告显示，上半年公司实现营业收入53．81亿元，同比增长156．4％；归属母公司净利润10．34亿元，同比增长272．2％；基本每股收益0．42元，同比增长223．1％；全面摊薄净资产收益率8．03％，同比增加0．89个百分点。

　　平安证券指出，1季度非同一控制下企业合并的合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的非经常性损益为1．34亿元，扣除非经常性损益后的公司净利润8．99亿元，实际增长223．7％。公司业绩增长超出了平安证券的预期。首先从结算项目上看，2008年上半年公司房地产销售结转面积65．75万平方米、收入52．22亿元；而2007年中期公司结算面积23．41万平米，结算收入19．69亿元，这两项分别同比增长180．9％、165．2％。其次从盈利能力上看，公司扣除主营税金之后的毛利率为35．74％，比上年同期增加6．38个百分点，有明显的提升；期间费用率6．84％，比上年同期减少2．53个百分点；扣除营业外收入后，有效所得税率23．95％，比上年同期减少16．6个百分点。

　　上半年公司累计实现销售面积131．4万平米、金额106．99亿元、均价8140元，分别同比增长39．4％、34．5％、－3．5％。2008年公司销售计划240亿元，目前已经完成44．6％，公司上半年销售状况比较不错。平安证券分析，公司上半年销售业绩的良好，主要还是6月份加大了在北京、长春、沈阳等地区的推盘量，相信随着推盘量的进一步增加以及公司在二三线城市布局的加大，完成年度销售计划有一定的保证。

　　平安证券还指出，2008年上半年，公司新拓展项目8个，规划建筑面积412万平米；上半年公司房地产新开工面积278万平米，竣工面积44万平米，完成年度计划的44．1％和12．6％（2008年公司计划新开工面积630万平米，竣工面积350万平米，分别同比上年增加53．4％、104．7％）。截止中期期末，公司共有在建拟建项目61个，规划总建筑面积2402万平米，可供未来3～4年开发。2008年中期末公司已售未结转面积达144．6万平米，金额计130亿元。

　　2008年中期期末，公司资产负债率70．21％（扣除预售账款后为47．85％），比07年末增加了6个百分点。7月份公司已经成功发行了43亿元的公司债，这将极大缓解公司现金流，同时公司销售相对较好；另一方面，公司在土地等刚性方面的支出比较有限，因此公司的现金流是比较安全的。平安证券预计公司2008、2009年业绩为1．18元、1．83元，维持公司“强烈推荐”评级。