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| 澳华黄金（01862.HK）： 优于大市
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| [郑晓舟] 来源： 2008-07-23 14:53
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澳华黄金（01862.HK）： 优于大市 下调盈利预测和目标价格。考虑到套期交易录得亏损及成本高企，我们将2008-2010年澳华黄金的盈利预测下调8-15%。基于1.4倍的股价/净资产值，我们将该股目标价格从67.00港元下调至58.00港元。该股目前股价为44.4倍的2008年预期市盈率和15.7倍的2009年预期市盈率，低于全球同业2.2倍的股价/净资产值。我们对澳华黄金维持优于大市评级。 上半年产量符合预期。2008年2季度，澳华黄金共提炼黄金35,412盎司 ，从1季度的30,976盎司环比提高14%，远远高于上年同期的9,840盎司。平均现金成本降低6%至405美元/盎司。6月的现金成本为395美元/盎司，这是锦丰金矿的成本首次降至400美元/盎司以下。2季度浮选回收率从1季度的81.2%提高至88.6%(设计浮选回收率为91%)。2季度整体回收率为82.6%，较前几个季度有所改善。公司对未来回收率维持在本期的较高水平充满信心。上半年黄金产量达到66,388盎司，占我们全年黄金产量预测15.5万盎司的43%。考虑到未来产量的逐步提升和08年1季度生产因南方雪灾天气而受阻，我们认为澳华黄金能够实现我们的全年产量预测。（中银国际）
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