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| 通威股份：虽遇市场高景气企业增收不增利
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| [] 来源： 2008-07-25 10:58
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上海证券
●报告背景
日前公司披露2008 年半年报，显示上半年营收、净利润分别同比增长59.82％、35.00％，实现每股收益0.11
元，呈不同程度的上升态势。需对其动力来源、财务状况及未来趋势进一步分析。
●饲料主业增收不增利，惟多晶硅项目可以期待
上半年营收虽大幅增长，但营业利润仅增1.97％，核心主业饲料的毛利率仅为8.49％且同比趋于下降。此状况 可能令公司对饲料市场的景气分享打折。惟多晶硅生产线能顺利投产、达产，状况方有望改善。
●企业偿债能力已明显滑坡
上半年末，公司的资产负债率大幅度跃升至72.53％，资产的流动性也不及年初水平。新的长期借款（收购永祥公司股权）待还。
●增发融资可缓解财务压力
计划中的再融资并未带来新的亮点和预期，筹资总额的近4
成仍投向常规水产饲料领域，仅凭低盈利能力之业务，难以扭转不利状况。
●投资建议：未来六个月内，维持“跑赢大市”
股价未被特别低估，可着眼中长线适度跟踪、参与。但预期业绩对多晶硅的售价会十分敏感，需密切关注。
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